Дешёвые кредиты — дорогие банкротства
Сектор малого и среднего бизнеса Беларуси в 2025–2026 годах развивается в условиях противоречивых макроэкономических тенденций, сочетающих признаки инвестиционного оживления и одновременно усиливающихся структурных рисков. На фоне постепенного смягчения денежно-кредитной политики, снижения стоимости заемных ресурсов и роста инвестиций в основной капитал в экономике сохраняется высокий уровень корпоративной уязвимости, прежде всего в торговле, строительстве и части сервисного сектора. Сложившаяся ситуация демонстрирует переход белорусской модели МСП в новую фазу адаптации, при которой устойчивость бизнеса определяется уже не только доступом к финансированию, но и способностью компаний выдерживать давление низкой рентабельности, высокой конкуренции и ограниченного внутреннего спроса.
По данным Белстата, малый и средний бизнес продолжает занимать значительную долю в структуре экономики Беларуси. Наиболее распространенными направлениями деятельности остаются оптовая и розничная торговля, транспорт, строительство, перерабатывающая промышленность и сфера услуг. При этом сама структура сектора МСП во многом предопределяет его чувствительность к колебаниям экономической конъюнктуры. Значительная часть субъектов малого бизнеса сосредоточена в отраслях с относительно низкой нормой прибыли и высокой зависимостью от оборотного капитала. В первую очередь это касается торговли, где компании функционируют в условиях жесткой ценовой конкуренции и ограниченных возможностей для накопления финансовой устойчивости.
В 2025–2026 годах важным фактором экономической политики стало смягчение денежно-кредитных условий. Национальный банк Беларуси продолжил курс на снижение стоимости кредитных ресурсов, что стало реакцией на замедление инфляционных процессов и необходимость стимулирования деловой активности. Согласно информации Национального банка Республики Беларусь, снижение ставки рефинансирования направлено на расширение возможностей кредитования экономики, поддержку инвестиционного процесса и повышение доступности финансовых ресурсов для предприятий. С макроэкономической точки зрения подобная политика создает предпосылки для оживления инвестиционной активности, поскольку удешевление заемных средств традиционно стимулирует компании к модернизации производства, обновлению оборудования и расширению бизнеса.
Статистика инвестиций в основной капитал подтверждает наличие такого тренда. Согласно материалам Белстата по инвестициям в основной капитал, в начале 2026 года наблюдалось увеличение объемов вложений в производственную инфраструктуру, промышленность, логистику и строительный сектор. Рост инвестиционной активности во многом связан с реализацией программ импортозамещения, поддержкой крупных производственных проектов и необходимостью технологической модернизации предприятий. Одновременно снижение процентных ставок позволило части бизнеса приступить к рефинансированию ранее накопленных долгов, обслуживание которых в условиях высоких ставок предыдущих лет существенно ухудшало финансовое положение компаний.
Однако позитивный эффект от удешевления кредитов распределяется по экономике крайне неравномерно. Крупные предприятия и организации с государственным участием получают доступ к банковскому финансированию значительно быстрее и на более выгодных условиях, тогда как малый бизнес по-прежнему сталкивается с ограничениями кредитования. Банковский сектор сохраняет осторожность в отношении субъектов МСП из-за высоких рисков неплатежеспособности, недостаточного залогового обеспечения и нестабильной рентабельности малого бизнеса. В результате значительная часть предпринимателей продолжает испытывать дефицит оборотного капитала даже на фоне общего смягчения денежно-кредитной политики.
Особенно отчетливо структурные проблемы проявляются в динамике банкротств и процедур несостоятельности. Несмотря на заявления государственных органов о снижении числа новых дел о банкротстве, ситуация остается напряженной. По информации Министерства экономики Беларуси, в 2026 году фиксируется сокращение количества новых процедур несостоятельности по сравнению с предыдущими периодами. Тем не менее общий объем незавершенных дел остается значительным, а отраслевой состав проблемных предприятий свидетельствует о наличии устойчивых системных дисбалансов.
Согласно данным бюллетеня Департамента по санации и банкротству Министерства экономики Республики Беларусь, значительная часть процедур несостоятельности по-прежнему сосредоточена в Минске и крупных экономических центрах страны. При этом наиболее проблемной сферой остается торговля. Доля открытых дел о банкротстве в секторе оптовой и розничной торговли в первом квартале 2026 года составила 36,6% от общего числа новых дел. Это подтверждает наличие структурного кризиса именно в торговом сегменте экономики.
Почти половина банкротств в Беларуси приходится именно на торговые компании. Подобная концентрация проблем в торговле объясняется сразу несколькими взаимосвязанными факторами. Во-первых, торговый бизнес характеризуется крайне низкой рентабельностью. Даже незначительное увеличение издержек — логистических, валютных или кредитных — приводит к быстрому ухудшению финансовых показателей компаний. Во-вторых, рынок торговли в Беларуси остается высококонкурентным. Малые предприятия вынуждены конкурировать одновременно с крупными сетями, маркетплейсами и трансграничной электронной коммерцией, обладающими существенно большими финансовыми и организационными возможностями.
Дополнительным фактором давления выступает государственное регулирование цен. Ограничение возможностей свободного ценообразования снижает гибкость бизнеса и ограничивает способность компаний компенсировать рост затрат за счет корректировки отпускных цен. В условиях высокой инфляционной чувствительности и ограниченного платежеспособного спроса это приводит к дальнейшему сокращению маржинальности торговли. Для многих субъектов малого бизнеса такая ситуация становится критической, поскольку торговая деятельность традиционно финансируется за счет краткосрочных кредитов и товарных отсрочек. При снижении оборота компании быстро сталкиваются с дефицитом ликвидности и невозможностью своевременно обслуживать обязательства перед поставщиками, банками и бюджетом.
Немаловажную роль играет и накопленный эффект долговой нагрузки предыдущих лет. В период высокой стоимости кредитных ресурсов в 2023–2024 годах значительная часть предприятий была вынуждена использовать заемные средства для поддержания текущей деятельности. Многие компании сохраняли операционную устойчивость исключительно за счет реструктуризации долгов и пролонгации обязательств. Однако в 2025–2026 годах накопленные финансовые проблемы начали переходить в фазу открытой неплатежеспособности. Даже снижение ставки рефинансирования уже не способно быстро восстановить платежеспособность предприятий, утративших финансовую устойчивость в предыдущие периоды.
При этом наблюдаемый рост инвестиций не противоречит увеличению числа банкротств, а отражает процессы структурной перестройки экономики. Инвестиционная активность концентрируется преимущественно в крупных проектах, связанных с промышленностью, логистикой, инфраструктурой и импортозамещением. Эти направления получают государственную поддержку и имеют более высокий приоритет с точки зрения экономической политики. Одновременно происходит перераспределение капитала: менее устойчивые компании покидают рынок, тогда как крупные и финансово стабильные игроки расширяют присутствие и увеличивают инвестиции в модернизацию и развитие.
Таким образом, текущее состояние малого и среднего бизнеса Беларуси можно охарактеризовать как период глубокой структурной трансформации. С одной стороны, экономика получает импульс в виде более дешевых кредитов, роста инвестиций и постепенного восстановления деловой активности. С другой, сохраняются фундаментальные ограничения, связанные с низкой рентабельностью значительной части МСП, высокой долговой нагрузкой, ограниченным внутренним спросом и жесткой конкуренцией. В этих условиях дальнейшее развитие сектора будет зависеть от способности компаний адаптироваться к новым экономическим условиям, повышать производительность, снижать зависимость от заемного финансирования и формировать устойчивые модели ведения бизнеса.
