Есть ли перегрев белорусской экономики: мнения и оценка

Недавно премьер-министр Беларуси Роман Головченко утверждал, что национальной экономике не грозит перегрев. Указанное явление глава Совмина определил как экономическую «категорию, которая обозначает ситуацию, при которой рост ВВП превышает потенциальный» при активном «росте заработных плат», когда «деньги направляются на потребление».

В Беларуси по его словам «идет рост заработной платы, объемов производства, кредитования, который находится в абсолютно допустимых параметрах», а «заявления о том, что в Беларуси много денег и они продолжают печататься – несостоятельны». Поскольку в «экономическом блоке правительства, нашей банковской системе работают очень профессиональные люди, которые прекрасно все это знают и понимают» то риски перегрева учтены, — считает Роман Головченко

Тем не менее, среди неправительственных экономистов преобладает мнение о серьезном масштабе перегрева белорусской экономики в 2024 году. В публичном поле возникла заочная дискуссия между неправительственными экономистами, белорусскими чиновниками, Нацбанком и близкими к государству экспертами о том, является ли экономика Беларуси перегретой.

Перегрев экономики опасен тем, что он может перерасти в серьезный экономический спад. Следствием перегрева экономики может стать ослабление экономической активности, потери благосостояния домохозяйств и увеличение безработицы, а при масштабном изначальном размере перегрева спад производства. Производители будут ограничены в дополнительном задействовании мощностей, а повышенный спрос на товары и услуги будет все меньше приводить к увеличению выпуска и все больше к увеличению импорта и ускоренному повышению цен. Высокий рост цен будет стимулировать рост зарплат, что обусловит дальнейшее увеличение издержек производителей и вновь усилит давление на цены. Покупательная способность доходов населения начнет постепенно уменьшаться, инвестиционное планирование и прогнозирование станет труднее, а местные производители начнут терять конкурентоспособность на внешних рынках из-за увеличившихся издержек.

В этой связи приводим мнение экономиста Анатолия Харитончик, который в статье «Перегрев экономики Беларуси: серьезна ли угроза и чего ожидать в 2025 году?», представил альтернативный прогноз развития белорусской экономики в 2025 году.

В данной статье автор приводит понятие перегрева экономики. Это ситуация, когда достигнут предел эффективного использования мощностей производителями для удовлетворения спроса со стороны населения, фирм и правительственных учреждений. Доступных трудовых ресурсов, машин, оборудования и прочих капитальных ресурсов становится недостаточно для подстройки предложения товаров и услуг под высокий внутренний и внешний спрос на них. В результате при имеющихся технологиях производства для выпуска каждой дополнительной единицы продукции требуется больше затрат, чем она приносит дохода.

Для оценки соотношения спроса и устойчивого предложения в экономике применяется индикатор разрыва выпуска. Разрыв выпуска характеризует отклонение фактического реального ВВП страны от своего потенциального (или равновесного, или сбалансированного) объема. Перегрев экономики наступает при значительном превышении фактическим объемом ВВП страны своего потенциального уровня или при значительном положительном разрыве выпуска.

А. Харитончик утверждает, что экономика Беларуси в 2023–2024 годах быстро восстанавливалась после санкционного шока 2022 года. Снижение ВВП на 4,7% в 2022 году было более чем компенсировано ростом на 3,9% в 2023 году и на 4,5% г/г в январе – сентябре 2024 года. С середины 2023 года рост белорусской экономики опережал возможности устойчивого расширения предложения товаров и услуг. К середине 2023 года завершилась фаза восстановления экономики после спада 2022 года – реальный ВВП Беларуси достиг потенциального объема.

Автор уверен, что с III квартала 2023 года экономика вошла в фазу перегрева – реальный ВВП превысил сбалансированный объем и образовался положительный разрыв выпуска. Разрыв выпуска достиг 3,6%.

Главными внутренними факторами перегрева стали чрезмерно продолжительное сохранение избыточно мягких денежно-кредитных условий, стремительное повышение заработных плат в среде дефицита работников, значительное увеличение расходов бюджета. Ключевым внешним фактором перегрева белорусской экономики стало наращивание внешнего спроса в России.

Вместе с тем Харитончик считает, что 3,2% избыточного спроса «не выглядит критичным с точки зрения угрозы скорой макроэкономической дестабилизации». Поэтому базовым сценарием в среднесрочной перспективе представляется мягкая посадка экономики. Реализация базового сценария мягкой посадки будет означать замедление прироста ВВП с около 4,3% в 2024 году до примерно 1,5–2,5% в 2025 году.

Динамика совокупного спроса ослабнет как в части экспорта, так и внутреннего потребления. В экспортно ориентированной белорусской экономике ослабление динамики внешнего спроса будет ограничивать возможности производителей по поддержанию высоких темпов роста заработных плат. Наряду с выходом монетарных условий к нейтральным уровням, это окажет сдерживающее воздействие на потребительский спрос.

Экономист ожидает, что ослабление спроса будет медленным и инерционным, а объем потребления товаров и услуг будет оставаться повышенным в 2025 году. Монетарные условия не станут ограничительными, а бюджетные расходы будут расти вследствие президентской электоральной кампании.

Таким образом главными факторами разбалансировки спроса и предложения в экономике стали избыточно мягкая экономическая политика белорусских властей в 2023–2024 гг. и рекордный за последние 16 лет перегрев экономики России – основного экономического партнера Беларуси.

По мнению Харитончика, к началу IV квартала 2024 года «хрупкость» экономики Беларуси для воздействия сильных шоков заметно повысилась. Базовый сценарий по состоянию на октябрь 2024 года предполагает медленное «остывание» экономики под влиянием ослабления динамики спроса в России и снижения монетарного стимула. Этому соответствует замедление прироста ВВП с около 4,3% в 2024 году до 1,5–2,5% в 2025 году.